1999元杀疯了！欧菲光赔本抢单，领益智造稳赚2.7亿，AI眼镜四巨头谁在躺赢？

“赔本也要抢！ ”欧菲光上半年每卖100元货倒贴2块8，净利率-2.85%，却一口气拿下小米1999元AI眼镜的独供摄像头，还把整机代工也塞进自己口袋。

一边是亏钱冲规模，一边是1999元把AI眼镜价格直接砍到同行三分之一，雷军在发布会上喊出“全民智能眼镜”那一刻，欧菲光的账本更红了，但订单排到了明年春节。

领益智造没打价格战，却悄悄把XREAL、Rokid、魅族三家明年的组装单全签了，合计300万套，占满它苏州、越南两条新建产线，每套净赚差不多一顿火锅钱，ROE 4.56%，四家最高，账上现金流比欧菲光的红字舒服得多。

三安光电还在“实验室”里蹲着，泉州6寸Micro LED线月底才爬到5000片/月，一片只能切出600颗微显屏，30万副眼镜用量，苹果、华为样机刚到手，小批量验证的良率卡死在60%，离赚钱还差一次技术跳档。

天富能源更玄乎，主业是卖电，靠参股公司蹭上“光波导”三个字，徐州合资厂10月才封顶，100K片年产能听起来唬人，换算下来也就够50万副眼镜，眼下订单数是0，股价已经提前跑了两板。

周转速度最直观的比喻就是“钱转得有多快”，领益智造0.51次排第一，欧菲光0.46次紧跟，三安0.38次，天富垫底0.29次，重资产热电拖后腿，想靠眼镜翻身，得先让锅炉转得比芯片快，这画面本身就不科学。

杠杆倍数更刺激，欧菲光4.54倍，一把借出四倍身家，净利率为负还敢加杠杆，等于在蹦极绳上再绑一根细绳；天富3.42倍排第二，好歹有电费现金流兜底；领益2.25倍，稳；三安最“佛系”1.78倍，账上躺着60亿现金，杠杆懒得用。

于是神奇的一幕出现：亏钱最狠的欧菲光，订单最满；赚钱最稳的领益智造，订单更满；技术最尖的三安，订单还在PPT；题材最炫的天富，订单在图纸。

小米眼镜100万副的摄像头模组，欧菲光独家吃下，单机价值量约80元，算下来8000万营收，如果还是负利率，做完这一单账面亏损可能再扩大两千万，但雷军要的是“把价签打下来”，欧菲光只能把利润也让下来。

领益智造给XREAL做整机代工，单机净利率大约5%，一套赚90块，300万套就是2.7亿净利润，已经能覆盖它明年新增产线的折旧，设备5年摊完，后面每多卖一套都是纯肉，所以资本市场直接把它顶到四家里最高的ROE。

三安的Micro LED如果良率能从60%提到80%，单片成本立刻降25%，一颗芯片报价就能从15美元打到11美元，等于给整机厂让出200元成本空间，可这条“如果”从年初说到现在，时间轴一直往右挪，钱包只能干着急。

天富能源的“光波导”故事听着高级，其实就是把电路刻到玻璃上，让镜片又能看又能投，但全球能量产的公司不超过5家，慕德微纳只是其中之一，技术路线还没统一，苹果用全息，Meta用衍射，华为在两条路之间横跳，天富押的衍射版能否成为“正确答案”，没人敢打包票。

1999元这副眼镜，把上游利润压到极限，也把所有竞争对手逼到墙角：跟，亏钱；不跟，丢单。 欧菲光选择先亏再赚，领益智造选择少赚多销，三安选择等技术再赚，天富选择讲故事先涨，四条路摆在眼前，没人知道哪条通向金矿，哪条通向大坑。

眼下能确定的数据只有这些：领益智造账上最宽裕，欧菲光订单最饱满，三安技术最前瞻，天富概念最性感；负2.85%的净利率、4.56%的ROE、5000片月产能、100K片年产能、300万套组装单、1999元零售价——数字摆在这儿，怎么选，钱包自己说话。

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